Αυξάνεται η νευρικότητα στη Wall Street και οι επενδυτές στρέφονται σε ασφαλή καταφύγια
Η ηρεμία των τελευταίων μηνών στις διεθνείς αγορές δείχνει να υποχωρεί. Οι επενδυτές, βλέποντας τα πρώτα σημάδια κόπωσης στο ράλι των τελευταίων ετών, αρχίζουν να εγκαταλείπουν τις υψηλές αποδόσεις και να κινούνται σε πιο αμυντικές επιλογές όπως ο χρυσός, τα κρατικά ομόλογα και οι εταιρείες κοινής ωφέλειας.
Η Wall Street «μετρά» ξανά το ρίσκο
Ο Οκτώβριος βρήκε τις αμερικανικές αγορές στην πιο ασταθή τους φάση από το καλοκαίρι. Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων έπεσαν εκ νέου κάτω από το 4%, ενώ ο χρυσός σημείωσε ιστορικά υψηλά. Τα λεγόμενα «αμυντικά» χαρτιά ανέβασαν για πρώτη φορά από το 2022 τον δείκτη S&P 500.
Η στροφή αυτή δεν είναι τυχαία. Οι επενδυτές αποσύρονται από πιο κυκλικούς κλάδους – όπως τράπεζες, αυτοκινητοβιομηχανίες, κατασκευές και αεροπορικές – και επιλέγουν εταιρείες με σταθερά έσοδα, ανεξάρτητα από τον οικονομικό κύκλο.
Ανάλογο μοτίβο παρατηρείται και στην Ευρώπη, όπου η γερμανική βιομηχανία δείχνει σημάδια στασιμότητας και οι πιέσεις στις τράπεζες οδηγούν τα κεφάλαια προς πιο σίγουρες τοποθετήσεις.
Ο φόβος επιστρέφει στην αγορά χρέους
Πίσω από τους δείκτες, η εικόνα γίνεται πιο ανησυχητική. Η αγορά εταιρικών ομολόγων εμφανίζει ρωγμές, καθώς αυξάνονται οι χρεοκοπίες εταιρειών μεσαίας κεφαλαιοποίησης, όπως οι First Brands και Tricolor Holdings. Οι επενδυτές θυμούνται το 2007, όταν παρόμοια σημάδια είχαν προηγηθεί της μεγάλης κρίσης.
Ο επικεφαλής της JPMorgan, Jamie Dimon, προειδοποίησε χαρακτηριστικά: «Όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, συνήθως υπάρχουν κι άλλες». Η αγορά private credit, που πλέον φτάνει τα 1,6 τρισ. δολάρια, λειτουργεί παράλληλα με τα junk bonds αλλά με πολύ μικρότερη διαφάνεια.
Τα λεγόμενα “payments-in-kind”, δηλαδή πληρωμές τόκων με νέες υποσχέσεις αντί μετρητών, αυξάνονται ανησυχητικά, ενώ δημιουργικές μορφές αναδιάρθρωσης «κρύβουν» τα πραγματικά προβλήματα.
Οι παραλληλίες με το 2007
Το spread μεταξύ εταιρικών και κρατικών ομολόγων στις ΗΠΑ έχει πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2007, δείχνοντας υπερβολική αυτοπεποίθηση ότι τίποτα δεν θα πάει στραβά. Όπως σημειώνουν αναλυτές, η αγορά είναι τιμολογημένη για τελειότητα, κάτι που ιστορικά προμηνύει διόρθωση.
Στην Ευρώπη, οι αποτιμήσεις παραμένουν πιο συντηρητικές, ωστόσο η άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων υψηλού κινδύνου (high yield) και η πτώση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης προμηνύουν παρόμοιες ανησυχίες.
Η «τεχνητή ευφορία» των mega-caps
Το φετινό ράλι στηρίχθηκε σχεδόν αποκλειστικά στα τεχνολογικά μεγαθήρια της τεχνητής νοημοσύνης, δημιουργώντας ψευδαίσθηση γενικευμένης ανόδου. Ο Bob Elliott της Unlimited Funds τονίζει ότι «η λάμψη των AI μετοχών έχει επισκιάσει την αδυναμία της πραγματικής οικονομίας».
Η επιβράδυνση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, η κόπωση των χαμηλότερων εισοδημάτων και η πτώση της κατανάλωσης συνθέτουν ένα εκρηκτικό μείγμα, ενώ οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει τις μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και την ΕΚΤ.
Ευρώπη και Ελλάδα σε αναμονή
Οι εξελίξεις στη Wall Street επηρεάζουν άμεσα και την Ευρώπη. Οι επενδυτές στρέφονται ξανά σε ασφαλή καταφύγια, όπως ο χρυσός και τα κρατικά ομόλογα, ενώ στο ελληνικό χρηματιστήριο παρατηρείται περιορισμός της έκθεσης σε τραπεζικά και κατασκευαστικά χαρτιά ενόψει των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου.
Στελέχη της αγοράς σημειώνουν ότι αυτή η αμυντική στάση δεν σημαίνει απαραίτητα το τέλος του ανοδικού κύκλου, αλλά μια φάση ψύχραιμης αναπροσαρμογής πριν από το επόμενο κύμα επενδύσεων.
Οι αγορές δεν έχουν μπει ακόμη σε κρίση – αλλά αισθάνονται τον κίνδυνο. Και όπως συνηθίζουν να λένε οι έμπειροι διαχειριστές, όταν το κεφάλαιο μετακινείται προς τα καταφύγια, δεν το κάνει πάντα από πανικό· το κάνει γιατί στα σύννεφα αρχίζουν να φαίνονται οι πρώτες αστραπές.
με στοιχεία από ρεπορτάζ της Ναυτεμπορικής
