Η JP Morgan στέλνει ένα ηχηρό σήμα επιφυλακτικότητας προς τις διεθνείς αγορές, προχωρώντας σε υποβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου από «overweight» σε «neutral». Η κίνηση αυτή εντάσσεται σε μια ευρύτερη στρατηγική μείωσης του ρίσκου στην περιοχή CEEMEA, καθώς ο αμερικανικός κολοσσός εκτιμά ότι οι τρέχουσες αποδόσεις δεν δικαιολογούν πλέον την έκθεση σε κυκλικές και πιο «ευαίσθητες» αγορές όπως η ελληνική.
Ωστόσο, πίσω από τους τεχνικούς όρους, η ανάλυση της JP Morgan αναδεικνύει ορισμένες δομικές αδυναμίες που η εγχώρια αγορά φαίνεται να υποτιμούσε το τελευταίο διάστημα.
Τράπεζες: Ο κίνδυνος του «συνωστισμού» (Crowded Trade)
Το μεγαλύτερο «αγκάθι» στην έκθεση της JP Morgan αφορά τον τραπεζικό κλάδο. Χαρακτηρίζοντας τις ελληνικές τράπεζες ως «crowded trade», η τράπεζα προειδοποιεί ότι η υπερβολική συγκέντρωση διεθνών κεφαλαίων στις ίδιες μετοχές αποτελεί δίκοπο μαχαίρι.
Σε περιόδους ηρεμίας, αυτό συντηρεί τις τιμές.
Σε περιόδους αναταραχής ο «συνωστισμός» αυτός μπορεί να προκαλέσει βίαιες και απότομες ρευστοποιήσεις, καθώς όλοι οι μεγάλοι παίκτες θα επιχειρήσουν να βγουν ταυτόχρονα από την ίδια «στενή» πόρτα.
Το παράδοξο της αναβάθμισης στις αναπτυγμένες αγορές
Ενώ η μετάβαση της Ελλάδας στο καθεστώς των ανεπτυγμένων αγορών (Developed Markets) θεωρείται εθνικός στόχος, η JP Morgan επισημαίνει μια κυνική πραγματικότητα: η κίνηση αυτή ενδέχεται να λειτουργήσει αρνητικά βραχυπρόθεσμα.
Ως «μεγάλο ψάρι» στις αναδυόμενες αγορές, η Ελλάδα απορροφά σημαντικά κεφάλαια που αναζητούν ρίσκο.
Ως «μικρό ψάρι» στις ανεπτυγμένες αγορές, κινδυνεύει να περάσει απαρατήρητη από τους θεσμικούς επενδυτές, χάνοντας τη στήριξη των κεφαλαίων που παραδοσιακά επενδύουν σε αναδυόμενες οικονομίες.
