Ο Ολυμπιακός και ο Παναθηναϊκός είναι -και- στον χώρο του μπάσκετ δύο σπουδαίοι σύλλογοι, δύο πραγματικοί γίγαντες με τεράστια ιστορία, εκατομμύρια φιλάθλους, ευρωπαϊκή αναγνώριση, ισχυρό εμπορικό αποτύπωμα, αγωνιστικές επιδόσεις και επιτυχίες οι οποίες ξεπερνούν κατά πολύ τα ελληνικά σύνορα. Ομως, όταν το βλέμμα φεύγει μακριά από το παρκέ και πέφτει πάνω στους ισολογισμούς τους, οι αριθμοί δείχνουν ότι και οι δύο ομάδες (όπως συνήθως συμβαίνει με τους μεγαλύτερους συλλόγους του κόσμου στα λαοφιλή αθλήματα) φαίνεται πως κινούνται σε ένα δύσκολο οικονομικό περιβάλλον υψηλού κόστους, μεγάλης πίεσης και διαρκούς ανάγκης χρηματοδότησης.
Του Νάσου Χατζητσάκου
Το συμπέρασμα αυτό προκύπτει από την ανάλυση των πιο πρόσφατων οικονομικών καταστάσεων που δημοσιεύτηκαν στο ΓΕΜΗ (χρήσης 1/7/2024 έως 30/6/2025) για την ΟΛΥΜΠΙΑΚΟΣ ΣΦΠ Καλαθοσφαιρική Ανώνυμη Εταιρεία και την ΠΑΝΑΘΗΝΑΪΚΟΣ ΑΘΛΗΤΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ ΚΑΛΑΘΟΣΦΑΙΡΙΚΗ Α.Ε., καθώς και στις εκθέσεις διαχείρισης και στις εκθέσεις των ορκωτών ελεγκτών. Στην εξέταση των στοιχείων αυτών συνέβαλε και η Τεχνητή Νοημοσύνη (ChatGPT) με επεξεργασία και ερμηνεία των δημοσιευμένων δεδομένων (χωρίς φυσικά πρόσβαση στα εσωτερικά βιβλία, στις αναλυτικές συμβάσεις, στα τραπεζικά παραστατικά ή στα μη δημοσιοποιημένα δεδομένα των εταιρειών).
Διαβάστε ακόμα: Ανάλυση – Δημήτρης Τζάνας: Μικρό βήμα για την ειρήνη, μεγάλο άλμα για τις αγορές!
Τι προκύπτει από την εικόνα των ομάδων και από την ανάλυση των πρόσφατων οικονομικών καταστάσεών τους; Αφενός ότι και οι δύο ομάδες έχουν τεράστια ιστορία, πολύ μεγάλο κοινό, ισχυρό εμπορικό όνομα και υψηλές προσδοκίες, αφετέρου πως την ίδια στιγμή πιέζονται οικονομικά. Από τη μία, ο Ολυμπιακός εμφανίζει μια χρήση με πολύ υψηλές ζημίες και αρνητικό μεικτό αποτέλεσμα. Από την άλλη, ο Παναθηναϊκός εμφανίζει πολύ μεγαλύτερο κύκλο εργασιών, διατηρώντας όμως αρνητική καθαρή θέση και υψηλές υποχρεώσεις.
«Ερυθρόλευκη» ζημία και κόστος
Η τελευταία δημοσιευμένη χρήση του μπασκετικού Ολυμπιακού (αφορά την περίοδο από 1η Ιουλίου 2024 έως 30 Ιουνίου 2025) αποτυπώνει με τον πιο καθαρό τρόπο τη δυσκολία του οικονομικού μοντέλου μιας ομάδας που θέλει να βρίσκεται σταθερά στην κορυφή της Ελλάδας και της Ευρώπης. Ο κύκλος εργασιών στη χρήση 2024-2025 ανήλθε σε περίπου 25,45 εκατ. ευρώ, όμως το κόστος πωλήσεων (τα έξοδα του τμήματος καλαθοσφαίρισης) έφτασε τα 39,48 εκατ. ευρώ. Το αποτέλεσμα ήταν ένα πολύ βαρύ αρνητικό μεικτό αποτέλεσμα, κατά περίπου 14,03 εκατ. ευρώ, και ζημίες χρήσης κατά περίπου 16,62 εκατ. ευρώ.
Στον ισολογισμό, η καθαρή θέση του Ολυμπιακού εμφανίζεται αρνητική, κατά περίπου 1,95 εκατ. ευρώ, ενώ οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται σε περίπου 13,96 εκατ. ευρώ και το σύνολο του ενεργητικού σε περίπου 12,01 εκατ. ευρώ. Η εικόνα αυτή δείχνει πως οι υποχρεώσεις ξεπερνούν τα περιουσιακά στοιχεία και ότι η εταιρεία δεν έχει ισχυρή κεφαλαιακή βάση για να απορροφήσει νέες ζημίες.
Το βασικό ερώτημα είναι αν αυτές οι ζημίες αποτελούν μια πρόσκαιρη αγωνιστική επένδυση ή αν δείχνουν ένα πιο μόνιμο μη βιώσιμο μοντέλο. Η διοίκηση αναφέρει ότι η αύξηση του κύκλου εργασιών συνδέεται με τη δυναμική εμπορική πολιτική, την προσήλωση σε υψηλούς αγωνιστικούς στόχους και την αύξηση εσόδων από εισιτήρια. Ομως, το κόστος πωλήσεων, δηλαδή τα έξοδα του καλαθοσφαιρικού τμήματος, αυξήθηκε πολύ περισσότερο.
Σημειωτέον, για να σταθεί μια μεγάλη ομάδα χωρίς συνεχή στήριξη, χρειάζεται τα έσοδά της να καλύπτουν το κόστος της ομάδας, τα λειτουργικά έξοδα και τις χρηματοοικονομικές ανάγκες.
Ωστόσο, στην τελευταία χρήση δεν φαίνεται να συμβαίνει αυτό. Αντίθετα, η εικόνα δείχνει ότι η εταιρεία χρειάζεται διαρκή ενίσχυση από τους μετόχους. Συγκεκριμένα, στις οικονομικές καταστάσεις εμφανίζονται καταθέσεις μετόχων για αύξηση κεφαλαίου, οι οποίες αποτελούν κεντρικό στοιχείο της χρηματοδότησης της ομάδας. Η καθαρή θέση στις 30/6/2025 εμφανίζεται στα -1,948 εκατ. ευρώ, συνυπολογίζοντας ποσά προοριζόμενα για αύξηση κεφαλαίου ύψους 11,751 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση αναφέρει, επίσης, μείωση κεφαλαίου κατά 5,85 εκατ. ευρώ, ταυτόχρονη αύξηση κεφαλαίου κατά 16 εκατ. ευρώ, κεφαλαιοποίηση καταθέσεων μετόχων και νέα καταβολή κατά 4,25 εκατ. ευρώ την 1η/7/2025.
Το κρίσιμο, λοιπόν, είναι ότι ο Ολυμπιακός, με βάση τα δημοσιευμένα στοιχεία, δεν φαίνεται να μπορεί να χρηματοδοτήσει κανονικά τη λειτουργία του αποκλειστικά από τα οργανικά του έσοδα. Η λειτουργία της ομάδας εξαρτάται ουσιαστικά από τη διάθεση των μετόχων να συνεχίσουν να βάζουν χρήματα. Στις σχετικές σημειώσεις τονίζεται ότι οι μέτοχοι έχουν τόσο την πρόθεση όσο και τη δυνατότητα να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν την εταιρεία μέσω αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου, ώστε να διασφαλίζονται η ρευστότητά της και η ικανότητά της να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις της.
Τι λένε οι ορκωτοί
Ιδιαίτερα σημαντική είναι και η έκθεση του ανεξάρτητου ορκωτού ελεγκτή. Ο ελεγκτής εκδίδει γνώμη με επιφύλαξη για τις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης που έληξε στις 30 Ιουνίου 2025. Η επιφύλαξη αφορά το γεγονός ότι η εταιρεία δεν σχημάτισε πρόβλεψη για αποζημίωση προσωπικού λόγω εξόδου από την υπηρεσία, ποσού περίπου 102.000 ευρώ. Με απλά λόγια, ο ορκωτός υποστηρίζει ότι η εταιρεία θα έπρεπε να έχει εγγράψει επιπλέον πρόβλεψη με βάση αυτό το ποσό για αποζημιώσεις προσωπικού. Επειδή αυτό δεν έγινε, η εικόνα του ισολογισμού εμφανίζεται ελαφρώς καλύτερη (οι προβλέψεις είναι χαμηλότερες, η καθαρή θέση υψηλότερη κατά 102.000 ευρώ και οι ζημίες της χρήσης μικρότερες κατά περίπου 17.000 ευρώ). Ο ορκωτός αναφέρει ότι από αυτό το ποσό των 102.000 ευρώ περίπου 85.000 ευρώ αφορούν προηγούμενες χρήσεις.
Ακόμα πιο σημαντικό είναι το σημείο της έκθεσης το οποίο αφορά τη συνέχιση της δραστηριότητας. Ο ορκωτός επισημαίνει ουσιώδη αβεβαιότητα, καθώς η εταιρεία έχει σωρευμένες ζημίες περίπου 16,64 εκατ. ευρώ και -όπως αναφέρεται στη σχετική σημείωση των οικονομικών καταστάσεων- αρνητικό καθαρό κεφάλαιο κίνησης κατά περίπου 6,75 εκατ. ευρώ. Το κυκλοφορούν ενεργητικό της εταιρείας δεν αρκεί δηλαδή για να καλύψει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της.
Παράλληλα, στην έκθεση του ορκωτού αναφέρεται ότι οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις υπερβαίνουν το σύνολο του ενεργητικού κατά περίπου 103.000 ευρώ. Τα στοιχεία αυτά, σύμφωνα με τον ελεγκτή και τις σχετικές σημειώσεις, υποδηλώνουν ουσιώδη αβεβαιότητα που μπορεί να εγείρει σημαντική αμφιβολία για τη δυνατότητα της εταιρείας να συνεχίσει τη δραστηριότητά της.
Μεγάλος «πράσινος» τζίρος, αρνητική καθαρή θέση
Η εικόνα του Παναθηναϊκού είναι διαφορετική από του Ολυμπιακού. Ο Παναθηναϊκός έχει μεγαλύτερα έσοδα, αλλά «κουβαλά» τις δικές του μεγάλες οικονομικές πιέσεις. Συγκεκριμένα, στην τελευταία δημοσιευμένη χρήση της ΚΑΕ Παναθηναϊκός ΑΚΤΩΡ, που αφορά την περίοδο από 1η Ιουλίου 2024 έως 30 Ιουνίου 2025, ο κύκλος εργασιών ανήλθε σε περίπου 42,14 εκατ. ευρώ, αυξημένος σε σχέση με τα 31,98 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης, δηλαδή της περιόδου 1η Ιουλίου 2023 έως 30 Ιουνίου 2024. Το κόστος πωλήσεων όμως έφτασε τα 39,36 εκατ. ευρώ, αφήνοντας μεικτό αποτέλεσμα μόλις 2,78 εκατ. ευρώ. Μετά τα έξοδα διοίκησης, διάθεσης, λοιπά έξοδα και τόκους, η χρήση 2024-2025 έκλεισε με ζημία περίπου 2,53 εκατ. ευρώ.
Σε μια πρώτη ανάγνωση, ο τζίρος του Παναθηναϊκού είναι υψηλός. Η ομάδα έχει χορηγίες, εισιτήρια, εμπορική απήχηση, ισχυρό brand και πλέον αξιοποιεί καλά το νέο περιβάλλον του ΟΑΚΑ. Στην Εκθεση Διαχείρισης ενδεικτικά αναφέρεται ότι ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 31,78% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση. Ομως, από μια δεύτερη ανάγνωση προκύπτει ότι η αύξηση των εσόδων δεν αρκεί για να αποκαταστήσει τη συνολική οικονομική εικόνα, διότι το κόστος επίσης αυξάνεται και οι παλιές «πληγές» του ισολογισμού παραμένουν. Στον ισολογισμό στις 30/6/2025 τα ίδια κεφάλαια της ΚΑΕ Παναθηναϊκός είναι αρνητικά κατά 9.349.720,98 ευρώ. Το μετοχικό κεφάλαιο παραμένει μόλις 25.060 ευρώ, ενώ οι συσσωρευμένες ζημίες που μεταφέρονται από χρήση σε χρήση έχουν φτάσει περίπου τα 9,85 εκατ. ευρώ. Με απλά λόγια, τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας που εμφανίζει ο ισολογισμός δεν αρκούν για να καλύψουν όλες τις υποχρεώσεις και προβλέψεις της.
Τα δεδομένα αυτά φέρνουν, βάσει των ορκωτών, στο προσκήνιο το άρθρο 119 παρ. 4 του Ν. 4548/2018 (όταν μια ανώνυμη εταιρεία έχει χάσει την κεφαλαιακή της βάση, ο νόμος προβλέπει ότι οι μέτοχοι πρέπει να ενημερωθούν και να αποφασίσουν τι μέτρα θα ληφθούν). Οι ορκωτοί ελεγκτές επισημαίνουν ότι, λόγω αρνητικού κεφαλαίου κίνησης και αρνητικών ιδίων κεφαλαίων, συντρέχουν οι προϋποθέσεις του άρθρου 119 παρ. 4 του Ν. 4548/2018 και ότι το διοικητικό συμβούλιο θα έπρεπε να έχει συγκαλέσει γενική συνέλευση για τη λήψη κατάλληλων μέτρων. Από την έκθεση διαχείρισης προκύπτει ότι το θέμα τέθηκε προς τη γενική συνέλευση, χωρίς όμως να προκύπτει από τα συγκεκριμένα έγγραφα ποια απόφαση ελήφθη τελικά.
Επίσης, οι ορκωτοί ελεγκτές δίνουν γνώμη με επιφύλαξη. Η βασική επιφύλαξή τους αφορά τις φορολογικές υποχρεώσεις της εταιρείας. Συγκεκριμένα, όπως αναφέρουν στην έκθεση, οι χρήσεις από 1/7/2019 έως 30/6/2025 δεν έχουν ελεγχθεί από τις φορολογικές Αρχές, κάτι το οποίο σημαίνει ότι τα φορολογικά αποτελέσματα αυτών των ετών δεν έχουν ακόμη οριστικοποιηθεί. Επιπλέον, η εταιρεία δεν έχει υπολογίσει αν μπορεί να προκύψουν πρόσθετοι φόροι ή προσαυξήσεις από μελλοντικό φορολογικό έλεγχο και δεν έχει σχηματίσει σχετική πρόβλεψη.
Το θέμα δεν αφορά μόνο την καθαρή θέση αλλά και τη ρευστότητα της εταιρείας, δηλαδή κατά πόσο μπορεί να καλύψει τις άμεσες υποχρεώσεις της. Το κυκλοφορούν ενεργητικό ανέρχεται σε περίπου 45,94 εκατ. ευρώ, όμως δεν αποτελείται μόνο από μετρητά ή άμεσα εισπράξιμα ποσά (περιλαμβάνει εμπορικές απαιτήσεις, δουλευμένα έσοδα, λοιπές απαιτήσεις, προπληρωμένα έξοδα και ταμειακά διαθέσιμα). Την ίδια στιγμή οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις φτάνουν τα 60,16 εκατ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι οι υποχρεώσεις που πρέπει να καλυφθούν βραχυπρόθεσμα είναι μεγαλύτερες από το σύνολο των κυκλοφορούντων στοιχείων του ενεργητικού, πολλά από τα οποία δεν είναι άμεσα ρευστοποιήσιμα. Τα ταμειακά διαθέσιμα είναι περίπου 1,58 εκατ. ευρώ, ποσό πολύ μικρό σε σχέση με τις άμεσες υποχρεώσεις.
Στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της χρήσης 2024-2025 περιλαμβάνονται τραπεζικά δάνεια 5,78 εκατ. ευρώ, εμπορικές υποχρεώσεις 9,64 εκατ. ευρώ, λοιποί φόροι και τέλη 8,44 εκατ. ευρώ, οργανισμοί κοινωνικής ασφάλισης περίπου 35.000 ευρώ, λοιπές υποχρεώσεις 30,61 εκατ. ευρώ, καθώς και έσοδα επόμενων χρήσεων 5,06 εκατ. ευρώ. Στη χρήση 2024-2025 η εταιρεία εμφανίζει και δάνεια συνολικού ύψους 7,376 εκατ. ευρώ. Πολύ απλά, από αυτά τα δεδομένα προκύπτει ότι ο Παναθηναϊκός έχει υψηλά έσοδα, αλλά και πολύ μεγάλη ανάγκη ρευστότητας για να καλύπτει τις υποχρεώσεις του.
Ενα εξίσου κρίσιμο σημείο του πρόσφατου ισολογισμού είναι και οι εμπορικές απαιτήσεις. Ο Παναθηναϊκός εμφανίζει απαιτήσεις από πελάτες ύψους 24,54 εκατ. ευρώ. Εναντι αυτού του ποσού εμφανίζεται σχηματισμένη πρόβλεψη επισφαλών απαιτήσεων 4,37 εκατ. ευρώ, καθώς υπάρχει κίνδυνος να μην εισπραχθεί το σύνολο των απαιτήσεων. Ετσι, οι καθαρές εμπορικές απαιτήσεις διαμορφώνονται στα 20,17 εκατ. ευρώ. Στη σχετική σημείωση των οικονομικών καταστάσεων αναφέρεται ότι ποσό 14,71 εκατ. ευρώ αφορά απαιτήσεις από συνδεδεμένα μέρη, δηλαδή εταιρείες ή πρόσωπα που έχουν στενή σχέση με την ΚΑΕ, τους μετόχους, τη διοίκηση ή το ευρύτερο επιχειρηματικό περιβάλλον της ομάδας.
ΠΗΓΗ: dealnews.gr
