Σχέδιο ώστε η Ελλάδα να επαναγοράσει τα παλαιά ελληνικά ομόλογα που κατέχουν η ΕΚΤ, οι Εθνικές Κεντρικές Τράπεζες και η ΕΤΕπ σχεδιάζουν στην ΕΕ και ειδικά στην Γερμανία σύμφωνα με ελληνικές πηγές.
Η ΕΚΤ και οι Εθνικές Κεντρικές Τράπεζες κατέχουν ομόλογα ονομαστικής αξίας 56 δις ευρώ. Η ΕΚΤ κατέχει ελληνικό χρέος 36 δις ονομαστικής αξίας 48 δις ευρώ περίπου. Στην Γερμανία ορισμένοι κύκλοι θεωρούν ότι θα μπορούσε να εξεταστεί μια φόρμουλα ώστε η Ελλάδα να επαναγοράσει το παλαιό χρέος που κατέχουν η ΕΚΤ και οι Κεντρικές τράπεζες και ίσως και μέρος των νέων ελληνικών ομολόγων αγγλικού δικαίου.
Εν τω μεταξύ η Γερμανία μέχρι τις εκλογές του Φθινοπώρου του 2013 δεν θα δεχθεί haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα. Οι αντιδράσεις των φορολογουμένων Γερμανών και όχι μόνο πολιτών θα είναι μεγάλες, να χρηματοδοτούν την Ελλάδα και τα δάνεια που χορηγούν να δέχονται κούρεμα. Ως εκ τούτου η λύση που φαίνεται ότι αρχίζουν να εξετάζουν σοβαρά στην Γερμανία αλλά και στην Ευρώπη είναι η επαναγορά του ελληνικού χρέους. Ομως υπάρχουν σοβαρά προβλήματα στην διαδικασία αυτή.
Με τι κεφάλαια και σε ποιες τιμές; Τα ερωτήματα αυτά είναι μείζονος σημασίας. Η επαναγορά χρέους είναι μια χαμηλής ωφέλειας κίνηση για τα νέα ομόλογα και πρακτικότερη για το παλαιό χρέος. Γιατί είναι χαμηλής ωφέλειας για τα νέα ομόλογα; Ας υποθέσουμε ότι σχεδιάζεται η επαναγορά χρέους. Οι παράμετροι είναι δύο 1)Χρειάζονται κεφάλαια για να υπάρξει επαναγορά και 2) σε ποιες τιμές θα αγοραστούν τα νέα ομόλογα.
Η ελληνική 10ετία έχει τιμή 35 μονάδες βάσης. Αν επισημοποιηθεί πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων οι τιμές θα εκτιναχθούν καθώς οι κάτοχοι τεχνηέντως θα ανεβάσουν τις τιμές για να πουλήσουν στο ελληνικό κράτος σε όσο το δυνατό υψηλότερη τιμή. Οι 35 μονάδες βάσης θα μπορούσαν να φθάσουν στις 60 ή 70 μονάδες βάσης. Δηλαδή τα 1000 ευρώ αρχικής αξίας των ομολόγων ενώ τώρα αποτιμώνται στα 350 ευρώ η Ελλάδα λόγω της τεχνικής ανόδου θα τα αγοράσει στα 600 ή 700 ευρώ. Αντί να κερδίσει 650 ευρώ στα 1000 ευρώ θα κερδίσει 300-400 ευρώ στα 1000 ευρώ.
Ομως για να αγοράσει ομόλογα η Ελλάδα θα πρέπει να δανεισθεί και αν ανέβουν οι τιμές όπως αναμένεται τα κεφάλαια που θα δανειστεί θα είναι περισσότερα. Αν ο στόχος είναι τα 1000 ευρώ και η Ελλάδα τα αγοράσει με 700 ευρώ σημαίνει άρα θα κερδίσει 300 ευρώ θα χρειαστεί 700 ευρώ δάνειο για να αγοράσει τα ελληνικά ομόλογα αγοραίας αξίας 700 ευρώ αλλά ονομαστικής 1000 ευρώ. Το κέρδος είναι 300 ευρώ και το δάνειο 700 ευρώ άρα η Ελλάδα θα επιβαρυνθεί με 400 ευρώ επιπλέον.
Η επαναγορά θα ζημιώσει την Ελλάδα και δεν θα την διευκολύνει. Μεταξύ haircut και επαναγοράς το haircut είναι μακράν πιο επωφελές αλλά θα καταστήσει την Ελλάδα παντελώς αναξιόπιστη. Με την επαναγορά το όφελος είναι σημαντικό στο παλαιό χρέος και μόνο υπό όρους στα νέα ομόλογα.
πηγή: www.bankingnews.gr
