«Καμπανάκι» από τη JP Morgan
Η JP Morgan εμφανίζεται εκ νέου επιφυλακτική απέναντι στο ενδεχόμενο αναβάθμισης του ελληνικού χρηματιστηρίου σε κατηγορία ανεπτυγμένων αγορών, μετά και τις τελευταίες εξελίξεις που σχετίζονται με τον MSCI.
Κατά τις εκτιμήσεις της, η Ελλάδα αναμένεται να ενταχθεί στον δείκτη MSCI Europe με τέσσερις μόνο μετοχές, Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank, έναντι οκτώ που συμμετείχαν προηγουμένως στον δείκτη MSCI Emerging Markets. Αυτό συνεπάγεται ότι εταιρείες όπως ΟΤΕ, ΔΕΗ, Allwyn και Jumbo εκτιμάται πως θα μείνουν εκτός βασικού δείκτη.
Παράλληλα, η στάθμιση της Ελλάδας στον MSCI Europe προβλέπεται ιδιαίτερα περιορισμένη, μόλις στις 28 μονάδες βάσης, χαμηλότερη από εκείνη χωρών όπως η Πορτογαλία, η Αυστρία και η Ιρλανδία.
Σε όρους κεφαλαιακών ροών, η τράπεζα υπολογίζει καθαρές εκροές της τάξης των 604 εκατ. ευρώ. Οι εισροές από τις τέσσερις μετοχές που θα ενταχθούν στις ανεπτυγμένες αγορές εκτιμώνται στα 108 εκατ. ευρώ, ενώ οι εκροές από τις υπόλοιπες φθάνουν τα 712 εκατ. δολάρια.
Όπως σημειώνεται, η ΔΕΗ βρίσκεται κοντά στα όρια ένταξης και, εφόσον καταγράψει ισχυρή απόδοση το επόμενο διάστημα, θα μπορούσε να συμπεριληφθεί, περιορίζοντας τις συνολικές εκροές κοντά στα 390 εκατ. ευρώ.
Η JP Morgan επιμένει ότι η αναβάθμιση δεν συνιστά απαραίτητα θετική εξέλιξη. Αν και αρκετοί επενδυτές αναμένουν σημαντικές εισροές, η μετάβαση από τον δείκτη αναδυόμενων αγορών στον δείκτη ανεπτυγμένων συνεπάγεται περιορισμένες εισροές, κάτω των 50 μονάδων βάσης ανά μετοχή, και δυνητικά σημαντικές εκροές για όσες δεν ενταχθούν στον κύριο δείκτη. Για τις μετοχές που ήδη περιλαμβάνονται σε παγκόσμιους δείκτες, δεν προβλέπεται ουσιαστική μεταβολή.
Η βασική ανησυχία εστιάζεται στη μείωση της επενδυτικής προσοχής. Η υποχώρηση από στάθμιση άνω του 4% στον MSCI EMEA EM σε λιγότερο από 30 μονάδες βάσης στον MSCI Europe και περίπου 5 μονάδες βάσης στον MSCI World ενδέχεται να περιορίσει το ενδιαφέρον των επενδυτών. Επιπλέον, η μετάβαση από επενδυτική βάση προσανατολισμένη στις αναδυόμενες αγορές, με έμφαση στη χώρα, σε μια πανευρωπαϊκή προσέγγιση ανά κλάδο, ενδέχεται να αποδυναμώσει την ορατότητα των ελληνικών μετοχών.
Σύμφωνα με την ανάλυση, μόνο ο τραπεζικός κλάδος πληροί με συνέπεια τα απαιτούμενα κριτήρια κεφαλαιοποίησης και ελεύθερης διασποράς για συμμετοχή στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών. Ακόμη και σε περίπτωση ένταξης της ΔΕΗ, θα αποτελούσε τη μικρότερη εταιρεία κοινής ωφέλειας στον MSCI Europe, ενώ η Εθνική Τράπεζα δεν αναμένεται να συγκαταλέγεται στις 50 μεγαλύτερες ευρωπαϊκές χρηματοοικονομικές μετοχές.
Η JP Morgan απορρίπτει επίσης το επιχείρημα ότι η συμμετοχή της Ελλάδας στην Ευρωζώνη συνεπάγεται αυτομάτως ένταξη στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών, επισημαίνοντας ότι χώρες όπως η Σλοβακία, η Σλοβενία και τα κράτη της Βαλτικής δεν περιλαμβάνονται στους αντίστοιχους δείκτες. Όπως τονίζεται, στόχος της κατάταξης θα πρέπει να είναι η μεγιστοποίηση της επενδυτικής προσοχής, κάτι που ενδέχεται να υπονομευθεί από το χαμηλό ειδικό βάρος της Ελλάδας.
Τέλος, υπενθυμίζεται ότι μετά την αναβάθμιση του 2001, το ενδιαφέρον για την ελληνική αγορά υποχώρησε αισθητά, ενώ, σύμφωνα με την τράπεζα, μέχρι στιγμής δεν καταγράφεται ουσιαστικό ενδιαφέρον από Ευρωπαίους επενδυτές ανεπτυγμένων αγορών για αύξηση της έκθεσής τους στην Ελλάδα.
